上周A股與港股市場(chǎng)高位震蕩，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。盡管部分熱門(mén)科技賽道出現(xiàn)回調(diào)，資金卻逆勢(shì)涌入科創(chuàng)板、人工智能等ETF，釋放出對(duì)科技成長(zhǎng)板塊的信心。與此同時(shí)，港股創(chuàng)新藥與黃金板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，恒生紅利等高股息資產(chǎn)也持續(xù)吸引資金關(guān)注。在“成長(zhǎng)”與“價(jià)值”雙雙獲青睞的背景下，兼顧“科技進(jìn)攻”與“紅利防御”的“啞鈴策略”再度進(jìn)入投資者視野，成為當(dāng)下不少機(jī)構(gòu)把握機(jī)遇、控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵布局思路。
創(chuàng)新藥、黃金等板塊領(lǐng)漲
上周，A股、港股市場(chǎng)高位震蕩，市場(chǎng)分化與結(jié)構(gòu)性行情特征突出。在ETF市場(chǎng)上，恒生創(chuàng)新藥ETF（159316）等多只跟蹤港股醫(yī)藥板塊的ETF，單周漲幅均有7%左右。在A股方面，黃金、中藥等板塊ETF當(dāng)周漲幅居前。
在成交方面，上周，A股、港股大盤(pán)寬基產(chǎn)品成交活躍，其中A500ETF易方達(dá)等跟蹤中證A500指數(shù)的ETF合計(jì)成交額超1300億元，領(lǐng)先其他指數(shù)。跟蹤恒生科技指數(shù)和港股創(chuàng)新藥相關(guān)指數(shù)的ETF產(chǎn)品也成交活躍，代表產(chǎn)品主要有恒生科技ETF易方達(dá)、恒生創(chuàng)新藥ETF（159316）等。此外，跟蹤科創(chuàng)50、滬深300等指數(shù)的ETF產(chǎn)品的合計(jì)成交額也比較靠前。
從具體產(chǎn)品的一周成交金額來(lái)看，香港證券ETF上周成交額超480億元，居全市場(chǎng)股票型ETF第一；A500ETF易方達(dá)、創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）上周成交額分別為215億元和195億元，均位居全市場(chǎng)前十。
科技板塊逆勢(shì)吸金
上周，雖然科技題材ETF普遍回調(diào)，相關(guān)產(chǎn)品反而受到資金青睞?？苿?chuàng)50指數(shù)上周凈流入額位居權(quán)益類指數(shù)第一，科創(chuàng)50ETF（588000）等跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF合計(jì)凈流入達(dá)23億元；人工智能ETF（159819）等跟蹤中證人工智能主題指數(shù)的ETF合計(jì)凈流入也超過(guò)10億元。
易方達(dá)基金的基金經(jīng)理李樹(shù)建表示，展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)向好的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將得以延續(xù)，地緣政治擾動(dòng)有望逐漸緩和，A股和港股市場(chǎng)整體流動(dòng)性預(yù)計(jì)將保持合理充裕。隨著“十五五”規(guī)劃相關(guān)政策逐步落地，國(guó)內(nèi)以AI、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等為代表的一批新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)有望取得進(jìn)一步發(fā)展。從大類資產(chǎn)配置的視角來(lái)看，當(dāng)前A股和港股權(quán)益資產(chǎn)對(duì)中長(zhǎng)期配置資金仍有吸引力。投資者可關(guān)注以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)為代表的A股科技核心資產(chǎn)，以及以科創(chuàng)AI指數(shù)、恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)。
銀華基金表示，2025年被視為具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的量產(chǎn)元年。IDC預(yù)測(cè)，到2029年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將突破4000億美元，其中，中國(guó)市場(chǎng)將占到近半規(guī)模。具身智能產(chǎn)業(yè)涵蓋硬件制造、AI算法、場(chǎng)景應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)且技術(shù)迭代迅速，普通投資者精選個(gè)股的難度較大。ETF作為一攬子投資工具，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)并力爭(zhēng)把握板塊整體行情機(jī)會(huì)。
關(guān)注“啞鈴策略”
在港股方面，上周高股息板塊吸金較多，代表產(chǎn)品有恒生紅利低波ETF等。在此背景下，多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和運(yùn)行態(tài)勢(shì)下，可重點(diǎn)關(guān)注“科技成長(zhǎng)+高股息”的啞鈴策略。
招商證券認(rèn)為，當(dāng)前公募基金對(duì)TMT板塊的持倉(cāng)占比已達(dá)歷史高位，超配比例達(dá)17.45%，交易熱度與股價(jià)已處于階段性頂峰，科技成長(zhǎng)風(fēng)格面臨階段性回?cái)[，但中長(zhǎng)期抱團(tuán)未瓦解，核心仍依賴AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。同時(shí)，市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向再平衡，融資資金凈流入的趨勢(shì)或階段性放緩，但私募量化資金可能重新主導(dǎo)市場(chǎng)部分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，相關(guān)資金可能仍偏好小盤(pán)風(fēng)格。
此外，華泰證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期A股受到宏觀不確定性影響進(jìn)入縮量震蕩階段，短期市場(chǎng)變數(shù)仍存，但從市場(chǎng)情緒指標(biāo)來(lái)看，量化策略及全市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)指標(biāo)已回落至中性區(qū)間?？紤]到資金“抄底”意愿仍存，投資者情緒回調(diào)幅度或相對(duì)有限，調(diào)整仍是配置機(jī)會(huì)。在此背景下，投資者倉(cāng)位可適度向“啞鈴配置”遷移。一方面，在政策及交易因素疊加催化下，科技或仍為短期市場(chǎng)主線，恒生科技、A股算力、機(jī)器人等方向的低位標(biāo)的或是市場(chǎng)主要配置方向；另一方面，考慮到后續(xù)可能出現(xiàn)的外部不確定性，具備防御性的紅利板塊或仍有配置機(jī)會(huì)。
