近期A股市場在復雜環(huán)境中走出分化態(tài)勢，市場在調(diào)整與重構中凸顯出內(nèi)在韌性。近日，公募機構密集發(fā)布了最新策略展望，AI科技、順周期、大盤藍籌等配置方向成為機構關注的焦點。
從資金供需兩端看，有機構表示，展望后市，股市的配置吸引力將進一步凸顯。銀行理財、保險等長期資金將長期向股市遷移。
結構性行情仍有空間
恒生前?；鸨硎?，國內(nèi)資金面整體呈現(xiàn)均衡偏松狀態(tài)，在基本面仍有不確定性的背景下，A股市場爆發(fā)了主要依靠流動性推動的結構行情。三季度A股成交額出現(xiàn)了顯著的放大，帶動上證指數(shù)突破去年“9·24”的高點，創(chuàng)出近十年新高。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等指數(shù)表現(xiàn)不俗，這背后反映了自年初AI、機器人行業(yè)突破帶來的投資者對于中國科技股的重視和重估。相較于機器人和AI敘事的星辰大海，與宏觀經(jīng)濟密切相關的大部分板塊和行業(yè)仍然受到基本面的壓制，業(yè)績情況未出現(xiàn)明顯改善，整體仍面臨壓制。
展望后市，恒生前?；鹫J為，結構性行情或仍有空間，整體流動性預期充裕，市場在活躍的氛圍下仍具備做多機會。
萬家基金亦認為，年底海外風險整體可控，當前指數(shù)在高位震蕩調(diào)整后，部分板塊交易情緒和擁擠度壓力已有所釋放，未來指數(shù)有望繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩向上、底部中樞抬升的格局。
除A股市場外，港股市場亦成為近期機構策略中被頻繁提及的熱詞。南方基金表示，2024年以來南向資金持續(xù)加倉港股，中期來看，港股作為離岸市場，其表現(xiàn)受國內(nèi)經(jīng)濟基本面與美元流動性雙重影響——恒生指數(shù)與美元指數(shù)呈典型負相關走勢，今年美元走弱助推港股走強，疊加南向資金持續(xù)流入，形成估值與資金面的雙重支撐。從中期維度來看，對于港股后市持積極立場。
關注兩類權益資產(chǎn)
國海富蘭克林基金表示，兩類權益資產(chǎn)的配置價值進一步凸顯：一是高股息藍籌品種，這類標的集中在銀行、公用事業(yè)、交通運輸?shù)阮I域，當前平均股息率顯著高于債券收益率，且業(yè)績穩(wěn)定性較強、估值處于歷史低位區(qū)域，具備“類債券”屬性，成為銀行理財、保險資金穩(wěn)健配置的首選，例如部分國有大行股息率已超過部分高收益信用債，有望吸引長期資金持續(xù)增持；二是高景氣成長股，聚焦新能源、AI算力等賽道，盡管短期存在估值波動，但這些賽道的長期業(yè)績增速明確，能夠滿足部分追求收益的資金對成長性溢價的需求。
恒生前?；鸨硎?，仍然看好科技成長的結構性機會。接下來AI領域或迎來重磅大模型的升級迭代，有望為行業(yè)帶來新的催化因素。中長期來看，科技創(chuàng)新是國家大力堅持和大力推動的方向，也是國家擴大內(nèi)循環(huán)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、提高生產(chǎn)效率的重要抓手。因此持續(xù)看好以國產(chǎn)算力、機器人等為代表的科技創(chuàng)新板塊。
此外，萬家基金認為，預計年底新一輪擴內(nèi)需政策有望出爐，與此同時，不同行業(yè)“反內(nèi)卷”政策細則有望逐步落地，細分行業(yè)長時間經(jīng)歷低毛利競爭，產(chǎn)業(yè)逐步出清已經(jīng)相對充分，如果疊加政策發(fā)力，優(yōu)勢龍頭有望勝出，實現(xiàn)基本面反轉(zhuǎn)，細分行業(yè)如焦煤、水泥、鋼鐵、建材、化工等值得關注。
債市或持續(xù)震蕩
今年以來，債市整體表現(xiàn)偏弱，“債基還能賺錢么”成為不少投資者熱議的話題。恒生前海基金表示，三季度債市持續(xù)震蕩，10年期國開活躍券收益率已上行，而權益市場風險偏好持續(xù)上行，市場對慢牛行情逐步達成一致預期。股債蹺蹺板影響下，債市已對基本面“脫敏”。當前10年期國債收益率在1.8%附近波動，一旦向上突破，債市可能承壓，當前建議防守策略為主，降低久期杠桿，短期可擇機波段操作，同時做好債市持續(xù)震蕩的準備。
萬家基金表示，整體來看，預計年底債市以震蕩為主，股市持續(xù)偏強抑制債市做多情緒，但基本面、資金面、供給等在一定程度上制約了債券收益率上行幅度。
萬家基金認為，部分信用品種已經(jīng)出現(xiàn)性價比機會。在資金寬裕和利率債震蕩背景下，市場預計會挖掘信用債的投資機會。具體品種上，隨著大規(guī)?；瘋行蛲七M，違約風險進一步下降，供給也趨于收縮，城投債仍有配置價值；永續(xù)債方面，高流動性、低信用風險等因素仍在，部分品種已經(jīng)有不錯的投資價值，可以逢低增配；地產(chǎn)債方面，行業(yè)基本面仍未企穩(wěn)，建議可優(yōu)先選擇中短端品種和央國企債。
