近期，上市公司及公募基金三季報(bào)披露了多位知名基金經(jīng)理的調(diào)倉路徑。在結(jié)構(gòu)化行情極致演繹的三季度，這些基金經(jīng)理積極出手調(diào)倉換股，例如傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、謝治宇管理的興全合潤加倉PCB龍頭東山精密，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值和喬遷管理的興全商業(yè)模式增持了玻纖龍頭中材科技，朱少醒管理的富國天惠大舉增持華新水泥，趙詣管理的泉果旭源三年持有增持了天賜材料、中芯國際等。
部分基金經(jīng)理表示，中國權(quán)益市場長期穩(wěn)健向好的態(tài)勢日漸明朗，海外擾動(dòng)因素出現(xiàn)邊際改善，美元流動(dòng)性有望迎來拐點(diǎn)，會(huì)對中國股票市場的流動(dòng)性帶來更大的提升。不過，四季度宏觀事件的影響仍有不確定性，成長板塊將表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。產(chǎn)業(yè)方面，隨著模型和算力架構(gòu)的深度匹配，計(jì)算、通信、存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)豐富；鋰電中游材料、電池等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)普遍已經(jīng)滿產(chǎn)，在行業(yè)需求持續(xù)高漲的情況下，明年供給開始趨緊甚至供不應(yīng)求。
知名基金經(jīng)理頻頻調(diào)倉
近期上市公司三季報(bào)陸續(xù)披露，多位知名公募基金經(jīng)理的調(diào)倉路徑逐步顯現(xiàn)。
PCB龍頭東山精密三季度末的前十大股東中有多只公募基金現(xiàn)身，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、謝治宇管理的興全合潤、杜猛管理的摩根新興動(dòng)力分別位列第五、第九、第十大股東。Wind數(shù)據(jù)顯示，東山精密下半年以來漲幅逾80%。
其中，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、興全合潤均為新進(jìn)前十大股東，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值三季度末的持股數(shù)量為2134.17萬股，興全合潤則是持有1177.53萬股。摩根新興動(dòng)力三季度末的持股數(shù)量則小幅降至1123.70萬股。
傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值和喬遷管理的興全商業(yè)模式同時(shí)新進(jìn)玻纖龍頭中材科技的前十大股東。其中，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值三季度末持有569.68萬股；興全商業(yè)模式優(yōu)選則持有565.95萬股。下半年以來，中材科技漲幅超過60%。
朱少醒管理的富國天惠現(xiàn)身春風(fēng)動(dòng)力、華新水泥的前十大股東，但三季度對兩只股票存在反向操作：該基金持有春風(fēng)動(dòng)力的股份減至304.93萬股，持有華新水泥的股份則增至900.42萬股。近期建材板塊回暖，華新水泥下半年以來已漲超70%。
此外，周蔚文管理的中歐時(shí)代先鋒三季度增持了200萬股中國西電，徐彥管理的大成睿享、大成競爭優(yōu)勢大舉增持了普洛藥業(yè)，陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒、匯豐晉信低碳先鋒合計(jì)增持了265.99萬股芳源股份，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康增持了397.67萬股九洲藥業(yè)。
績優(yōu)基金捕獲牛股機(jī)遇
另外，多只三季度績優(yōu)基金已率先披露三季度的重點(diǎn)持倉。例如，任桀管理的永贏科技智選A三季度回報(bào)率接近翻倍，趙詣管理的泉果旭源三年持有A、雷濤管理的德邦福鑫A三季度回報(bào)率均在45%以上。
具體來看，永贏科技智選聚焦云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈的投資，三季度大舉增持新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、深南電路、滬電股份、太辰光、長芯博創(chuàng)、仕佳光子，同時(shí)新買入生益科技、瀾起科技。下半年以來，中際旭創(chuàng)漲幅超200%，新易盛的漲幅也高達(dá)180%以上。
德邦福鑫以算力為主要配置方向，同時(shí)關(guān)注AI應(yīng)用、機(jī)器人、芯片、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥、新能源等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。三季度，該基金增持了立訊精密、炬光科技、深南電路，新買入信達(dá)生物、藥明合聯(lián)、東山精密、傳音控股、麥格米特，減持了勝宏科技、新易盛。
泉果旭源三年持有的持倉主要集中在新能源、電子、機(jī)械等高端制造行業(yè)以及港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，整體呈現(xiàn)“兩端配置”的框架，即聚焦科技AI和困境反轉(zhuǎn)（新能源、軍工）。其中，AI相關(guān)布局圍繞效率提升型互聯(lián)網(wǎng)龍頭、新應(yīng)用場景驅(qū)動(dòng)型公司、算力及云服務(wù)公司三條線索進(jìn)行配置；新能源方面重點(diǎn)關(guān)注鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。三季度，該基金增持了恩捷股份、快手、天賜材料、阿里巴巴、中芯國際，同時(shí)減持了寧德時(shí)代、騰訊控股、科達(dá)利、立訊精密、應(yīng)流股份。
權(quán)益市場長期向好態(tài)勢明朗
趙詣?wù)J為，中國權(quán)益市場長期穩(wěn)健向好的態(tài)勢日漸明朗，海外擾動(dòng)因素出現(xiàn)邊際改善，美元流動(dòng)性有望迎來拐點(diǎn)，這會(huì)對中國股票市場的流動(dòng)性帶來更大的提升。今年以來，海外資金對中國權(quán)益市場的看法逐漸變得更為積極，中國經(jīng)濟(jì)以高質(zhì)量發(fā)展為引領(lǐng)，有望保持長期向好態(tài)勢。
不過，雷濤提示，四季度宏觀事件的影響仍有不確定性，成長板塊仍將表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。
雖然AI算力等板塊前期已累積較多漲幅，但任桀認(rèn)為，云計(jì)算產(chǎn)業(yè)仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，全球旗艦AI模型正在通過不降價(jià)、限流等方式進(jìn)行實(shí)質(zhì)性“提價(jià)”，甚至可能調(diào)整商業(yè)模式（從訂閱到按量），AI模型的價(jià)值模型明顯優(yōu)化；另一方面，全球頭部模型廠商通過與不同的主體合作開始創(chuàng)造新的市場，搜索、公有云、電商、辦公等領(lǐng)域的巨頭均面臨不同程度的跨界競爭，新云廠商掀起的舉債投資、芯片與模型廠商的相互投資可能會(huì)將全球AI算力投資推向更高水平。
隨著模型和算力架構(gòu)的深度匹配，任桀預(yù)計(jì)，計(jì)算、通信、存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈存在豐富的投資機(jī)會(huì)。在光通信和PCB行業(yè)，2027年有望成為新技術(shù)交匯的大年，CPO、OCS、Scaleup的光方案、正交背板、中板、載板等技術(shù)有望進(jìn)入落地期，相關(guān)新品和滲透率提升值得期待。
對于近期顯著反彈的鋰電行業(yè)，趙詣?wù)J為，雖然本輪鋰電材料價(jià)格彈性或不及上一輪陡峭，但量價(jià)齊升周期可能會(huì)更健康、更持久。目前，鋰電中游材料、電池等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)普遍已經(jīng)滿產(chǎn)，在行業(yè)需求持續(xù)高增的情況下，明年供給開始趨緊甚至供不應(yīng)求，結(jié)構(gòu)上可重點(diǎn)關(guān)注六氟、隔膜等明年相對明確供需偏緊且未來擴(kuò)產(chǎn)周期長的細(xì)分領(lǐng)域。
